我的城市生活1279.投资者说余军(1/3)

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【投资者说】投资很简单抱牢十倍种子股归隐田园

原创2018-05-04胡元张龙凯央视交易时间

余军：如何寻找十倍以上种子企业

记者：胡元摄像：张龙凯

昨天的《投资者说》，我们看了余军的投资故事，他用十年的时间在迷茫中摸索，后来几经周折找到了林园，也找到了价值投资的方法。十五年的良师益友伴随余军一路走过了牛市的更迭，也经历了熊市的风霜。虽然跟了师傅，但余军不是照搬照抄，他在不断学习，总结他自己的投资之道，其中最重要的一条，就是寻找10倍以上的种子企业，并长期持有，那他是如何寻找的呢？接着来看他的投资故事。

余军深圳投资者

这是我们这么多年来做的一些投资笔记，15年了，大概有40多本。

在余军的办公室，珍藏着40本投资笔记，里面记录了他15年来的投资调研行程。

这是余军写给投资者的一封信，里面讲述了一个故事。2013年，林园和余军在办公室接到了云南白药吴董秘的电话，说云南白药从1993年上市，已经二十周年，白药公司希望找到一位投资者，作为股东代表写对公司价值成长的纪念性文章。吴董秘说，二十年来，买入卖出云南白药的股东不下上百万人次，只有一位投资者，在1993年以2元多的价格买入，持有了20年，收益达到700多倍。这位投资者就是林园。

云南白药是林园和余军在十多年以前共同认定的种子企业，在他们的选股中，只有种子企业才能进入他们的买入目录。

余军深圳投资者

我们把未来能够涨十倍以上的这个叫种子，只有种子才能长大，我们投资者就是要分享这个种子长大的过程。那么要找这种种子企业，我们首先要搞清楚这个问题。首先要找行业，这个种子企业一定是要在未来需求大的行业里面，它才有可能产生。

余军说，未来需求大的行业才可能产生种子企业，比如90年代的电视机行业，2000年以后的高端白酒行业等，要紧跟时代发展的大方向。确定了未来需求大的行业板块，接下来就是筛选企业。种子企业还有个标准是股本小、市值小，这意味着买入的股票价格要低，但盈利确定性强。

余军深圳投资者

在未来需求大的行业里面，我们就要找龙头，要找好的企业，要找行业内的第一名，首先要看是谁占的市场份额最大。然后要看它的商业模式，是不是一种垄断的商业模式，也就是它有核心的竞争力，这个东西只有它能够做，其他的做出来就不是那么回事了。理论上来说，它是没有竞争对手的。我们永远要买第一名，你看它的营收，要看它的盈利能力，有第一名为什么要买第十名呢？

余军说，买入种子企业的股价要被低估，还要有发展的确定性，要有垄断的经营方式、商业模式，有品牌知名度，还要有高度的市场占有率。

余军深圳投资者

记者：这么筛选下来的话，其实符合标准的企业应该也没几个了。

余军：确实不多，所以我们叫千里挑一嘛。三千多家里面，现在能够让我们重仓持有的，下重手的，敢于下重手的也不超过三家，很少。但是一旦一找到，不要轻易把它丢掉，一直就拿，一直拿下去，一直持有。

记者：所以那您开始到现在一共买过的股票有几只？

余军：我们敢于下重仓的现在也不超过五六只，就是从2003年到现在。

余军说，要发掘10倍以上的种子企业，就要对未来市场需求要有充分的调研和分析，2012年，余军在新疆旅游的途中，看到了一家上市公司的产品。

余军深圳投资者

在当地少数民族，游牧民族很偏僻的一个小卖店里面，我们就发现了有一家上市公司的品牌的榨菜在那里卖。我说在这么远的地方，还能够买得到这个榨菜，说明它的需求还是很大的。从地域上看它的需求量很广，从这个消费结构上，从这个领导一直到普通老百姓，大家都在吃。人口的消费群体上，这个结构上它又很广，这种产品，这种企业是容易产生种子企业的。

余军经过多方考察，发现国内消费者对榨菜的巨大需求，公司也符合种子企业的各种标准，于是他在2012年以4元左右的价格买入了这个公司的股票，目前已经获得6倍收益。2003年至今，余军买过并长期持有的种子企业有贵州茅台、云南白药、涪陵榨菜、同仁堂科技等，股票不多，但他已经从种子企业的发展壮大中，分享了巨大的红利。

余军：追求确定性投资可以很简单

找到种子企业，并长期持有，与企业共成长，听上去很不错。但是市场中有人看多，就会有人看空，一个股票能否涨，似乎永远无法找到确定性。但是余军却不这么认为，他为自己买的股票，建立了一个非常严格的筛选标准，使他的股票盈利的确定性最大化。

余军深圳投资者

我们家里用的全是(上市公司)的这些东西，你看这是海天的(酱油)，海天的产品，这个是老恒和，这是它的一种酱油，这个是它的料酒，这个公司是在香港上市的，所以喜欢上一个产品，就喜欢上一个公司，投了一个上市公司，更加喜欢它的产品。

吃穿住行，余军的生活充满了各种上市公司的产品。经常使用上市公司的产品，能让他对公司有更好的了解，这是